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　　西牛证券发布研报称，基于刻下的功绩和异日成长后劲，对商旅控股（01982）保握严慎乐不雅的推断。商旅控股在2024/25财年收入同比幅下落0.6%，毛利率稍许改善至18.0%。借管2024/25财年莫得细加工减值损失的负面影响，但外围收益下落。固定钞票处置损失增多以及东说念主事用度高潮，导致净利润下落6.6%。集团晓谕下半年每股派息0.015港元，该财年的派息比率约为75%。

　　真诚居品小幅回落：传统真诚居品及全成型居品销售量诀别下落至2，200万件和470万件，导致销售真诚居品收入同比减少约4.2%。由于冬季极度祥和的安谧，下半期年快速订单平日化，导致销售下落幅度较为权贵。有关词，羊绒居品的增长在一定进度上缓解了全体的下落压力。刻下全体订单水平保握理会，推断本财年的全体销售将失客岁握平。

　　新的羊绒纱线产能推断将在2026年启用：集团对外售售的羊绒纱线竣事了0.4%的同比增长，达到约5.8亿港元。自主品牌Moro已得回市集招供，当今坐褥的羊绒纱线约70%被用于外部销售。河北的羊绒纱线工场已满负荷运转，2026年的年产能将新增约300吨至400吨，预期将为集团带来收入增长。

　　面料业务或将竣事盈亏均衡：集团的面料业务取得理思的进展，该业务亏蚀权贵减少。集团对该业务握续不雅察度，收获于愚弄率的晋升和销售增长，集团推断来岁该业务有望竣事盈亏均衡。

　　长进改善，但宏不雅问题的不笃定较高：真诚居品的订单保管矜重，加上头料和羊绒纱业务的增长后劲，为集团在异日进展定下基础。尽管集团的库存水平高潮，惟主要因为羊绒纱线业务的原材料库存晋升及出货技艺点的影响，对集团的影响有限。有关词，宏不雅经济的不笃定性仍然存在，尤其是外洋关税可能会对销售和利润率产生不利影响。集团当今觉得即使新关税作为施行，始终而言仍能与相助方取得合理的措置决策。

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包袱裁剪：史丽君