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　　开端：国元期货琢磨

　　从现货端上看，按能繁母猪存栏变化推算，现时处于产能开释期，供给压力偏大。需求处于淡季，终局走货安详。不外衍生端对需求逐渐回暖存有预期，低位压栏、二育入场花样较强，托底猪价下方空间，短期现货偏轰动。受旺季预期及产能调控战略提振，短期盘面看涨花样升温，各合约低位强势反弹。但从中期来看，存栏基数偏大，且短期看涨花样带动下，压栏、二育操作，使得供给后置，进一步加大中期供给压力。抽象来看，花样主导下，短期盘面仍将守护阶段性反弹走势，但反弹空间受供给端压力制肘，严慎看待。生猪2509残暴区间14000-15000元/吨。

　　一、行情转头

　　现货处于供需博弈阶段，猪价回过期，衍生端挺价花样升温，加之二育逢低入场，撑抓猪价回暖。不外现时高温天气，终局需求低迷，压制猪价上行空间，猪价合座偏轰动。盘面受花样撑抓，相较于现货，发挥强势，近期已由贴水，变为升水现货。

　　二、生猪基本面分析

　　2.1

　　出栏节拍放缓 猪价止跌回暖

　　规则7月22日，生猪出栏均价14.31元/公斤，较上周环比下降0.24元/公斤。标肥价差-0.25元/公斤，较上周环比扩大0.07元/公斤。周内猪价下行，一度面对14元/公斤关隘，二育逢低补栏花样升温，加之支配月底，限制场出栏缩量，出栏节拍驱动放缓，撑抓猪价止跌回暖。不外需求端低迷依旧是现时规则猪价抓续上行的身分，瞻望短期现货猪价守护轰动方式。

　　规则7月22日，仔猪出栏均价35.46元/公斤，较上周环比飞腾0.01元/公斤。近期市集看涨花样升温，仔猪补栏意愿加多，仔猪价钱回暖。

　　2.2

　　月底供给短期缩量 累库风险加大

　　凭证农业农村部数据骄横，2025年5月末寰宇能繁母猪存栏量4042万头，同比上升1.2%，环比回升0.1%，凭证农业农村部新修正的《生猪产能调控实行决策》，现时能繁存栏极度于平日保有量的103.6%，处于合理区间上限。24年12月至25年5月时分，环比趋稳、同比增幅有限，标明产能膨胀势头已有所戒指，后续仍需抓续不雅察。不外24年4月至24年11月，能繁母猪存栏逐月环比回升，以坐褥周期推算，25年前三季度处于产能已毕期。

　　据Mysteel统计，规则2025年6月底，样本限制场能繁母猪存栏量为509.82万头，环比上调0.29%，同比增长4.2%。衍生有一定利润空间，尤其是6月下旬猪价迎来低位反弹，衍生利润走扩，去产能意愿不彊，加之对市集存看涨预期，能繁母猪存栏不绝增长趋势，从坐褥周期推算，2025年限制场表面产能呈现环比上升态势。样本限制场6月商品猪存栏数为3574.72万头，环比加多0.3%，同比加多5.63%。样本限制场6月商品猪出栏量为1076.82万头，环比加多1.6%，同比加多23.6%。6月，气温逐渐升高，大猪出栏节拍加速。跟着大猪存栏下降，7月初衍生端压栏、二育花样升温，幽囚部分标猪猪源，出栏节拍放缓，撑抓猪价走强。猪价上行后，衍生端认卖心态渐强，出栏节拍有所复原。近期跟着猪价再度走弱，缩量挺价花样渐起，供给有所缩量。

　　规则7月18日，生猪出栏均重123.49公斤，较上周环比下降0.01公斤。跟着气温抑遏升高，终局需求低迷，衍生端降重意愿较强，加之战略指示，前期压栏的大猪加速出栏。不外跟着衍生端降重恶果泄露，出栏均重有所下降，大猪供给压力有所缓解。

　　2.3

　　淡季需求低迷 开工率窄幅波动

　　规则7月22日，要点宰杀企业开工率为26.48%，较上周环比上升0.37%。冷冻肉库容率17.44%，较上周环比下降0.02%。需求淡季，卑鄙走货偏慢，开工率近期有所反弹，但合座仍在低位窄幅波动。冻库库存方面，冻肉走货安详，且终局鲜销走货不畅，存在被迫入库的景况，冻品库存去库安详。

　　2.4

　　饲料原料窄幅波动 衍生利润仍有一定空间

　　规则7月22日，玉米现货均价2409.9元/吨，较上周环比下降3.73元/吨，豆粕现货均价2993.14元/吨，较上周环比飞腾78元/吨。上周，玉米小幅下降，豆粕小幅上行。玉米从短期来看，入口玉米抓续拍卖加多市集供应，但库存老本与需求韧性造成底部撑抓。中期，入口谷物到港量缩减重叠饲用替代品使用比例下降，国内供需有望改善，现货价钱瞻望守护偏强运行。‌‌豆粕从基本面看，跟着入口大豆到港节拍加速，油厂原料供应殷切方位取得有用缓解，大豆压榨量呈现稳步回升态势。卑鄙采购则守护严慎气派，导致7月后豆粕库存或插足快速蓄积阶段。在供应加多而需求平稳的配景下，瞻望豆粕现货价钱承压运行。

　　规则7月18日，自繁自养衍生盈利114.86元/头，盈利较上周环比下降45.44元/头。外购仔猪衍生蚀本71.84元/头，盈利较上周环比收缩72.01元/头。由于2025年一季度仔猪价钱迎来大幅上行，仔猪补栏老本较高，现时外购仔猪衍生的利润空间被压缩。7月初，猪价走势偏强，衍生利润抓续回升。不外跟着近期供给逐渐复原，猪价回调，衍生利润将有所回落。但限制场自繁自养仍有一定利润空间。

　　三、行情总结

　　现时生猪行业正处于产能开释阶段，终局销耗则处于淡季。不外衍生端对后续需求回暖存在一定预期，衍生端逢低压栏和二育操作，对猪价造成撑抓，使得短期现货价钱呈现轰动。受旺季销耗预期及产能调控战略的双重提振，盘面短期看涨花样升温。然则从中期来看，现时存栏基数偏高，供给压力抓续开释。此外，短期看涨花样激勉的压栏和二育导致供给后置，进一步加重中期的供应压力。抽象来看，在花样主导的配景下，短期内盘面守护阶段性反弹走势，但受制于供给端的压力，反弹空间有限。生猪2509残暴区间14000-15000元/吨。

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牵涉裁剪：赵想远