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　　导语>>

　　商场由聚焦地缘争端及好意思国在交易战中对中国证据出更为减弱的气魄，聚酯板块随原油反弹建立偏低估值，然怨尤于需求端的轨则，涨势昭彰受限，因挺加工费，聚酯瓶片大厂谋略减产20%及涤纶长丝大厂谋略减产10%-15%。尾盘担忧原油供应端风险，原油大跌拖累，但聚酯产销放量且实际需求正经，PTA商场证据抗跌。

　　中枢逻辑：

　　资本：关税交易摩擦、地缘争端有不细目性，PX低工费、低估值；

　　供需：终局受关税及季节性影响仍趋弱，聚酯短轴累库减弱但仍承重，产业供需双减结构，4-5月保管去库通说念。

　　一

　　产业利润分派：全线赔本

　　截止本周（20250418-0423），产业链价钱举座呈现飞腾，石脑油、PX、PTA环比差异+3.94%、+1.60%、+0.55%。聚酯居品跟进不及阴跌出货为主，长丝、切片、短纤环比差异-2.26%、-0.78%、-0.73%，仅瓶片环比+0.39%。利润方面，PXN周均环比-5.76%至165.9好意思元/吨，PTA加工费同步收窄，环比-11.79%至281元/吨。聚酯板块权限赔本。

　　二

　　供应环境：PTA产量、产能愚弄率双升

　　本周，福建百宏、逸无边化2#重启，已减停安装不竭查验。至周三，PTA产能愚弄率至81.49%，环比+5.09%。周内产业供应增量大于需求增量，仍捏续去库。周内查验安装重启，供应回升调换社会库存及买盘情怀扼制，现货基差有所松动。本周及下周主港交割及仓单05升水10-18，贴水7-10成交，5月主港交割至05升水10隔邻成交。

　　三

　　需求环境：产业去库 聚酯刚需正经

　　遇到季节性及关税轨则，商场多半缺单，终局织造捏续降温。基于产业链权限赔本，PX-Brent价差降至近5年来低位，聚酯瓶片企业挺基差及加工费，有谋略查验预期。涤纶长丝企业亦有减产意向，但跟着周三尾盘产销放量，库存得到轨则减弱，聚酯负荷暂保管高位。截止聚酯产能愚弄率周三至91.99%，环比+0.22%。

　　短期当中， 原油在OPEC+增产、地缘摩擦及两大交易体关税风云中仍有宽幅整理预期。上端PX-N低位，但商场枯竭谋略外损失，而PTA谋略查验将渐渐网络完结，主流供应商减少5月合约25%比例供应，卑鄙聚酯需求实际及预期则有博弈，预期PTA商场价钱仍有守旧，现货基差走坚。宜眷注关税计谋变量牵引下的原油守旧及国内计谋托举。

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